青鸟消防(002960)：业绩稳中向好 持续向“百亿+”规模发力

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2023Q1 归母净利润同比增长16.15%，业绩稳中向好公司发布2023 年一季报，实现营业收入8.31 亿元，同比增长11.38%；归母净利润0.77 亿元，同比增长16.15%；扣非归母净利为0.62 亿元，同比下降1.10%，总体业绩稳中向好。2023 年一季度行业呈现复苏趋势，叠加公司采取安全库存、产能联动和区域协同等措施，业绩保持稳定。我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为7.50/9.68/11.91 亿元，对应EPS 分别为1.33/1.71/2.11 元，当前股价对应2023-2025 年的PE 分别为18.4/14.3/11.6 倍，受益于中国消防安全产业升级发展，维持“买入”评级。

费用端持续优化，研发快速迭代

2023Q1 公司销售费用/管理费用/研发费用分别为11972.50/5832.97/5578.23 万元，同比增长14.00%/3.81%/3.86%；公司在市场渠道开拓维护、品牌建设、新业务团队组建及产品研发、技术布局方面保持投入强度，通过内部精细化管理措施及对员工的赋能培训，费用端优化与人效提升的效果逐渐体现。此外，公司研发方面，积极迭代升级产品体系，新一代图像型火灾探测器“智慧青瞳”已完成产品认证，即将全面投入市场，产品可广泛应用于有防爆要求的各大场景、开放性环境，进一步拓宽公司在工业消防领域的应用。

稳固基本盘，持续向“百亿+”规模发力

公司各业务维持稳定，应急疏散市场尽管竞争加剧，但公司仍实现稳增长；工业消防领域，一季度工业产品发货同比稳定上升，持续在工业消防“4+1”场景发力布局；智慧消防领域，“青鸟消防云”截至2023Q1 上线的单位家数近2.6 万，上线点位总数超过242 万个；储能领域进一步完善站级、舱级、簇级、PACK 级解决方案，全方位覆盖储能消防市场。2023 年公司将持续加强在核心部件类、工业消防类、国际认证类、智慧消防类产品领域的研发与迭代，稳固以“通用消防报警+应急疏散”为基本盘，丰富公司的产品族群与应用场景，为未来3-5 年实现“百亿+”的规模持续发力。

风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。